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马股票分析 - LAYHONG公司报告 (19 Oct 2019)


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简介

LayHong开创至今已经有59年的历史,是从事家禽养殖的公司,主要是养鸡。公司目前有13家农场生产鸡蛋,12家农场生产鸡肉,17家零售商店和1家批发中心。

公司业务分成3个部分:生产鸡蛋(Layer),生产鸡 (Broiler)和食品加工(Food Processing)。公司生产的鸡蛋当中有20%会拿去做液体蛋供应给本地工业和出口。

公司在市场上批发和售卖公司的加工食品包括:鸡蛋、液体蛋以及冰冻的鸡肉块、炸鸡和热狗。NutriPlus和WISE Choice就是它们的品牌。此外,公司自己购买玉米和黄豆等来制作有机饲料。

公司在2016年5月份和日本最大(世界第四大) 的食品加工商NH Foods Ltd合资在大马开了一家食品制造公司NHF Manufacturing (Malaysia) Sdn. Bhd.。 LayHong占49%的股份。

总的来说, LayHong是一家家禽行业和食品制造的公司。


过去5年, LayHong的营业额没有明显的成长,在2016年及2019年有稍微下滑。过去5年的成长幅度是平均每年4.7%。

2019财政年的营业额是RM 797 mil,和2018年对比下滑了6%。这主要是因为供应给批发商和零售商的冷冻食物减少了,再加上公司FY19Q2在沙巴的一家农场发生禽流感病毒感染,有50万只鸡被逼宰杀报废,导致鸡蛋产量大幅减少持续9个月。

而净盈利因为新的财报标准MFRS,更新了财报数据。左图的图表是已经更新了的数据。

公司过去5年的盈利浮动非常大,主要是因为影响家禽业的因素非常多。比如沙巴农场发生的禽流感导致2019财政年盈利大幅下跌74.3%,那时候公司的农场因为被隔离而停产4个月,但是公司还需要持续支付大量的固定成本如员工工资、借贷利息等,这已对公司造成了巨大的亏损,而且这还没包括原料涨价和中美贸易战对公司造成的影响。

公司每个季度营业额的按年增长幅度不停在退步,盈利按年按季都下滑,这主要是因为外汇上升导致饲料成本上升。除此之外,去年鸡肉的售量和价格都下跌,外汇走高造成饲料成本提高。再加上沙巴的其中一家农场里检测到有禽流感病毒,造成一次性的巨额亏损。

对比上个季度,家禽业务的收入下跌了5.65%至166.7m 主要因为较低的鸡蛋销售量。由于禽流感的关系,LayHong也自愿消灭Sabah的 母鸡。至于零售超市,较高的营业额贡献于在Merotai开了新的超市,当然也少不了HariRaya。

税后盈利盈下跌主要因为去年有一次性的会计调整。这个是跟MFRS141 Biological Asset 有关。LayHong在2019财政年业绩不是很标青,主要是因为之前鸡蛋价钱不好,以及禽流感所拖累。


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