大马股票分析 - Airport 公司报告 (13 May 2020)



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简介 自1992年成立,当时的 Malaysia Airports 由之前的国有机场运营商公司改组为 Malaysia Airports Berhad。


在1999年,Malaysia Airports Holdings Berhad (AIRPORT) 以 public limited company 的身份注册成立,并在马来西亚证券交易所(Bursa Malaysia) 上市,成为首家上市的亚洲机场运营商,并在全球范围内排名第六。


如今,就旅客人数而言,Malaysia Airports 是全球最大的机场运营商集团之一,管理着马来西亚所有39个机场(其中包括5个国际机场,16个国内和18个 STOLports)以及1个土耳其国际机场,在大马属于垄断型企业。除此之外,公司还拥有一家印度国际机场11%的股份,并为Qatar国际机场提供设施管理和IT服务。


总的来说,AIRPORT是一家机场管理公司,属于交通物流领域。AIRPORT是KLCI 30大蓝筹指数股之一,市值最高峰接近马币160亿(RM16bil), 因为COVID-19的疫情爆发,股价大幅下滑,市值蒸发了接近一半,目前的市值约马币81亿左右(RM8.1bil)。


过去5年,公司的营业额都一直呈现增长。这是因为公司在2014年增持了ISG 机场和 LGM 机场的股权,正式把它们纳入子公司,这些年都贡献了公司不少收入,而且搭飞机的人越来越多,着路费越逐渐提高,公司过去5年的营业额平均增长幅度是7.7%。


公司过去5年的盈利从图表上看显示大幅翻了14倍(相等于平均每年增长93.5%)。然而,要是看回更早几年,公司的盈利其实是介于RM 300 mil RM 400mil的,从FY 2015开始公司的盈利大幅下跌至RM38mil主要是因为公司收购ISG机场和LGM机场这两家子公司有非常高的Depreciation 和 Amortisation以及更高的债务利息费用。


不过,在FY2016公司将原本以25年为期限的Depreciation 和 Amortisation 延长成35年,这大大降低了Depreciation 和 Amortisation 的费用,加上公司的收入逐渐上升,公司的盈利也有明显的增长。


FY18的盈利显示爆增至RM727mil,当中有RM258mil是一次性盈利,扣除掉它只有RM469mil。


总的来说,在一般的情况下,AIRPORT的赚钱能力还是不错的,ROE达10%以上。



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